8月政策調(diào)控升級，黑色系商品期貨大幅下挫，現(xiàn)貨價格相對抗跌，但宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期，疫情、洪澇等外部因素短期擾動，市場心態(tài)一再打壓，而焊管價格調(diào)整幅度弱于其他品種，與鍍鋅螺旋管價格走勢分化。步入“金九”，經(jīng)濟環(huán)境能否顯著改善，品種利潤是否重新分配，本文基于焊鍍管品種基本面的趨勢變動作簡要預(yù)判。

　　一、8月焊管、鍍鋅管價格兩極分化

　　??8月國內(nèi)焊管、鍍鋅管價格兩極分化。數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，全國4寸(3.75)焊管平均價格6114元，比上月同期上漲14元;全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格6932元，比上月同期下跌70元;全國50*50*2.5方管平均價格6084元，比上月同期上漲47元;全國219*6螺旋管平均價格6339元，比上月同期下跌95元。月內(nèi)受原料帶鋼部分資源偏緊支撐，焊管尤其3、4寸規(guī)格價格強勢堅挺;而鍍鋅管則在需求低迷、部分管廠以價換量的背景下，價格平均線震蕩走低。

　　二、供應(yīng)端回升壓力有限

　　?7月，我國焊接鋼管產(chǎn)量507.2萬噸，月比下降3.67%，較上年同期下降9.93%，較2019年同期下降0.98%;其中1-7月較上年同期下降11.44%。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2021年8月27日，全國鋼材社會庫存1314.2萬噸，較上月同期減46.3萬噸，下降3.40%;月內(nèi)全國鋼材庫存持續(xù)緩慢下降，第四周下降0.82%，降幅尚未明顯擴大，是否因需求端好轉(zhuǎn)帶動仍然需要驗證。

　　??原料部分偏緊，管廠暫未提產(chǎn)增量。數(shù)據(jù)顯示，8月27日，在統(tǒng)計國內(nèi)11家焊鍍管主流管廠產(chǎn)能利用率70.15%，月產(chǎn)量119.98萬噸，環(huán)比減產(chǎn)11.25%。8月在統(tǒng)計管廠產(chǎn)能利用率小幅波動，并未實現(xiàn)快速提產(chǎn)增量。一方面，月中旬焊管企業(yè)利潤虧損態(tài)勢尚未改觀，同時銷售情況不理想，管廠主動維持偏低產(chǎn)能意愿較強;另一方面，原料帶鋼標(biāo)準(zhǔn)355mm規(guī)格流通資源偏緊，且價格略高于355mm系列其他規(guī)格，導(dǎo)致管廠被動接受當(dāng)前生產(chǎn)節(jié)奏。8月27日在統(tǒng)計廠庫82.57萬噸，成品管庫存小幅累積0.99%，在統(tǒng)計國內(nèi)焊鍍管社會庫存86.1萬噸，月環(huán)比增長0.63%。8月底，部分貿(mào)易商在管廠優(yōu)惠政策帶動下為完成月協(xié)議量少量囤貨200-300噸，但整體逢高出貨意愿仍為主流，“金九”備庫計劃尚未啟動。

　　三、7月焊管凈出口量環(huán)比下降11.98%

　　??數(shù)據(jù)顯示，7月，我國焊管進口量增長、出口量下降，凈出口焊管27.70萬噸，環(huán)比下降11.98%;1-7月凈出口量增速下滑至15.18%，比上年同期增長6.48%，比2019年同期下降7.73%。從全國焊管分國別數(shù)據(jù)來看，歐洲進口量增長40.26%，而出口量下降37.49%;美洲出口量下降33.14%;亞洲進口量增長14.11%，出口量下降15.92%。

　　??全球鋼鐵產(chǎn)能穩(wěn)步修復(fù)，供給不平衡狀態(tài)雖仍未打破，但市場對于高價資源的接受程度明顯減弱。據(jù)統(tǒng)計8月美國粗鋼產(chǎn)能利用率持續(xù)維持在85%左右。另外，受9月1日前加征出口關(guān)稅的傳聞影響，國內(nèi)資源競爭力進一步減弱，海外客戶對國內(nèi)資源持觀望態(tài)度;同時疫情影響下，國內(nèi)港口對于貨物管控加嚴(yán)，部分大港實行14+7+7天的隔離措施，船期延長至20-40天，一定程度上加大了貿(mào)易商的資金壓力，出現(xiàn)出口訂單積壓在手中的情況。8月鋼鐵業(yè)新出口訂單指數(shù)31.8%，較7月回升1個百分點，而鋼鐵業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)下降1.3個百分點，9月鋼材直接出口數(shù)據(jù)或仍進一步回落。

　　四、宏觀政策加持，需求有望改善

　　??8月鋼材表觀需求回落到3月中旬以來的低點。7月30日政治局會議既增加了對全球疫情等外部環(huán)境的擔(dān)憂，又維持了對“國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡”的判斷，穩(wěn)增長在政策制訂中的權(quán)重明顯提高。

　　??固定資產(chǎn)投資總體穩(wěn)定。1-7月，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)302533億元，同比增長10.3%，兩年平均增長4.3%，平均增速較1-6月回落0.1個百分點。

　　??地產(chǎn)調(diào)控壓力不會減輕，但竣工面積單月仍保持較高增速。1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資84895億元，同比增長12.7%;比2019年1-7月份增長16.5%，兩年平均增長8.0%。從開發(fā)企業(yè)到位資金情況看，國內(nèi)貸款、利用外資資金占比下降，同時受集中供地延后以及房企融資難度上升影響，新開工仍然較弱;而房屋竣工面積4.18億平方米，累計同增25.7%，單7月同增25.7%。

　　??地方債發(fā)行加快將成為積極財政政策的重要抓手，傳統(tǒng)基建依然是國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的主要動力。1-7月份，我國基建投資同比增長4.6%，相比1-6月回落了3.2個百分點。截至8月27日，8月新增地方債發(fā)行5787億元，創(chuàng)年內(nèi)單月新高，其中專項債發(fā)行4741億元，已公布9月地方債5097億元，發(fā)行明顯加速。8月MLF到期量達(dá)7000億元，月底連續(xù)4日開展500億逆回購，政策面保持市場流動性的同時又避免過度寬松;9月各類到期資金9300億，四季度MLF到期量亦非常大，多家機構(gòu)預(yù)測9月末央行可能再次降準(zhǔn)。

　　??從焊鍍管品種來看，截至8月27日在統(tǒng)計11家管廠日均出貨量3.48萬噸，月內(nèi)總出貨量環(huán)比上月累計下降16.76%;在統(tǒng)計國內(nèi)各區(qū)域貿(mào)易總出貨量環(huán)比繼續(xù)下滑1.84%，月內(nèi)峰值、谷值波動較大，相差25.24%。8月臺風(fēng)、洪澇、變異病毒的沖擊下，華中區(qū)域多地工程開工減半，后期房屋、道路、橋梁的重建工程值得關(guān)注。

　　五、焊管、鍍鋅管利潤走向階段分化

　　??8月31日，唐山145mm系列帶鋼首唐寶生5480元，比上月同期下調(diào)220元，坯-帶差460元，較上月擴大30元;唐山熱軋帶鋼(2.5*355mm)東海5550元，比上月下調(diào)280元，以唐山地區(qū)最新平均成本3788.33元核算即期利潤超過千元。但唐山地區(qū)小窄帶生產(chǎn)企業(yè)需要環(huán)保驗收，訂單排產(chǎn)在10-15天;355mm系金馬帶鋼軋線關(guān)停，影響日產(chǎn)量在0.4萬噸，月內(nèi)東海鋼鐵及東海特鋼均有檢修，據(jù)蘭格云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月26日統(tǒng)計唐山地區(qū)熱軋帶鋼生產(chǎn)企業(yè)15家，總計29條帶鋼軋線產(chǎn)能利用率61.57%，較上月同期下降8.73個百分點;9月初，部分帶鋼軋線存在短期檢修計劃，但是個別新增帶鋼軋線投產(chǎn)，整體供應(yīng)或繼續(xù)小幅增加。

　　??原料帶鋼整體資源偏緊，疊加355mm為主的帶鋼卷板替代效應(yīng)較弱，焊管利潤逐步轉(zhuǎn)正，8月結(jié)算周期內(nèi)最高至165元，最低至-80元，月內(nèi)平均盈利64元;同時鍍鋅管受市場需求的影響，部分管廠中下旬出臺100元優(yōu)惠政策，鍍鋅管與焊管平均價差500元，利潤繼續(xù)壓低，且天津0#鋅錠價格22500元，環(huán)比上月上漲100元，綜合成本壓力高于焊管。9月基于中間需求啟動，逢低建倉補庫操作增加，鍍鋅管優(yōu)惠政策逐步收回，屆時焊管、鍍鋅管價差將理性回歸。

　　??六、9月價格走勢或?qū)⒙N尾

　　??8月經(jīng)濟經(jīng)濟復(fù)蘇趨緩，出口效應(yīng)減弱，內(nèi)需修復(fù)面臨阻力，政策基調(diào)轉(zhuǎn)向邊際寬松。但涂塑螺旋鋼管市場供需預(yù)期重設(shè)，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量未能延續(xù)前兩旬的下降趨勢，政策性限產(chǎn)遭遇到市場性復(fù)產(chǎn)的挑戰(zhàn)，因此8月底價格呈現(xiàn)觸底整固。9月疫情、天氣等外部因素的沖擊擾動趨弱，而供給繼續(xù)保持相對低位，庫存有望持續(xù)轉(zhuǎn)降。對于焊鍍管品種，原料帶鋼北方區(qū)域依舊存在缺口，但利潤維持的持續(xù)性可能還將取決于下游實質(zhì)需求的回升及資金周轉(zhuǎn)加快，而9月末逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力預(yù)期，將推升期現(xiàn)價格的追高熱情。預(yù)計焊鍍管價格9月下旬將震蕩上揚。