概述：上半年鋼坯價(jià)格“先高后低”，進(jìn)入二季度疫情多點(diǎn)爆發(fā)后預(yù)期回落至基本面，鋼坯市場(chǎng)價(jià)格日異月殊：四月長流程鋼企出現(xiàn)虧損，六月鋼坯出廠價(jià)格寬幅下行;下游調(diào)坯軋鋼廠利潤長期倒掛，成品庫存高位導(dǎo)致采坯意愿降低;鋼坯社會(huì)庫存持續(xù)累積，去庫壓力日漸凸顯。在此背景下，部分北材南下，出口交易量創(chuàng)出13年新高。上半年鋼坯市場(chǎng)價(jià)格跌宕起伏，下半年是否具有延續(xù)性?筆者從基本面出發(fā)對(duì)2022年鋼坯市場(chǎng)做出回顧與展望：

　　一、2022上半年鋼坯市場(chǎng)回顧

　　(一)價(jià)格與利潤

　　1、價(jià)格前高后低，二季度預(yù)期回至基本面

　　涂塑螺旋管廠家據(jù)悉，2022年1-6月全國鋼坯價(jià)格指數(shù)4100.98，年同比下降16.21%，呈現(xiàn)“一季度上漲，二季度高位回落”的價(jià)格走勢(shì)。整體分析:一季度主因環(huán)保限產(chǎn)，在供給收縮的預(yù)期推動(dòng)下，市場(chǎng)價(jià)格逐步推升，但市場(chǎng)需求略顯支撐無力，出現(xiàn)“強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)”的基本格局，四月初全國疫情多點(diǎn)爆發(fā)，供需矛盾開始凸顯，預(yù)期重回基本面，市場(chǎng)價(jià)格震蕩走低，至六月出現(xiàn)寬度下跌。

　　2、二季度鋼企利潤倒掛，利潤均值達(dá)歷年新低

　　截至2022年6月30日，調(diào)研結(jié)果顯示：唐山地區(qū)主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3388元/噸，平均鋼坯含稅成本4347元/噸，周環(huán)比上調(diào)13元/噸，與當(dāng)日普方坯出廠價(jià)格4040元/噸相比，鋼廠平均虧損-307元/噸。

　　上半年利潤均值與去年同期降低289.37元/噸，且達(dá)到近四年鋼企利潤均值最低位，尤以進(jìn)入六月后，長流程鋼企面臨嚴(yán)重虧損。

　　(二)基本面回顧

　　1、生產(chǎn)：二季度高爐產(chǎn)能利用率高于去年同期水平

　　因秋冬季限產(chǎn)唐山一季度高爐產(chǎn)能利用率維持50-70%中低水平，二季度限產(chǎn)解除唐山高爐產(chǎn)能利用率逐步攀升，進(jìn)入四月份保持在70%-80%水平，高于去年同期57%-63%水平。

　　2、下游：調(diào)坯軋鋼廠利潤長期倒掛

　　調(diào)坯軋鋼廠利潤多受原料端價(jià)格壓制而處于低水平，但今年除了鋼坯采購成本壓力外，軋制費(fèi)用突增成為調(diào)坯軋鋼廠更為沉重的利潤來源：俄烏沖突造成的天然氣價(jià)格持續(xù)上漲，國內(nèi)調(diào)坯軋鋼廠平均噸鋼軋制費(fèi)用較去年同期高出72元/噸，

　　在旺季不旺、薄利生產(chǎn)前提下雪上加霜，以唐山調(diào)坯軋鋼廠中調(diào)坯量較多的角鋼品種為例，整體利潤均值較去年同期下移102元每噸，上半年理論虧損5元/噸。

　　3、鋼坯社庫同比倍增，調(diào)坯廠內(nèi)成品庫存高位

　　截止到2022年6月23日

　　鋼坯：唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存115.1萬噸，周環(huán)比減少1.26萬噸,同比增136%。調(diào)研周期內(nèi)，供需關(guān)系變化不大，下游采購依舊有限，資源繼續(xù)流入倉儲(chǔ)。然近兩日隨著軋鋼產(chǎn)能漸增，庫存增速略放緩。

　　調(diào)坯型鋼：唐山調(diào)坯軋鋼廠成品庫存、鋼坯庫存均高于去年同期。去庫壓力巨大，利潤長期倒掛，生產(chǎn)積極性偏低，廠內(nèi)鋼坯庫存較去年同期均值增加，采坯意愿較去年減弱。期螺盤面下行條件下，鋼坯市場(chǎng)存下跌風(fēng)險(xiǎn)

　　4、供強(qiáng)需弱逐漸顯現(xiàn)

　　唐山地區(qū)鋼坯供需結(jié)構(gòu)，截止到6月16日鋼坯外賣量：日均2.99萬噸，較去年同期(2.86萬噸)整體供應(yīng)上量;鋼坯需求量：日均 4.29萬噸，較去年同期(6.20萬噸)，對(duì)比去年同期，供應(yīng)上量，需求縮減，一定程度呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱基本面格局。

　　軋鋼廠下游需求釋放偏緩，投機(jī)性占比偏多，廠內(nèi)成品材庫存量較高，且成本高企利潤長期倒掛，生產(chǎn)積極性減弱，采坯意愿逐步降低。

　　5、社庫資源流向：北材南下，出口創(chuàng)新高

　　二季度唐山倉儲(chǔ)庫存逐步增加，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較小;華東地區(qū)鋼廠鋼坯資源投放量偏低，進(jìn)口資源寥寥，鋼坯資源集中在貿(mào)易環(huán)節(jié)，市場(chǎng)資源偏緊價(jià)格推高，南北價(jià)差擴(kuò)大，部分北材南下。

　　得益于獨(dú)聯(lián)體資源短缺造成的供應(yīng)缺口，4月鋼坯出口創(chuàng)新高進(jìn)口大幅下降，4月出口環(huán)比大幅增長17729.3%，同比大幅增長12426.6%，創(chuàng)近十三年月度出口量新高，東南亞以及歐洲地區(qū)缺口明顯，中國資源在一定程度上補(bǔ)足缺口，此外，3月國內(nèi)鋼坯價(jià)格處于低位，出口報(bào)價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯。但全球大宗商品價(jià)格處于下行趨勢(shì)，內(nèi)外貿(mào)價(jià)差縮小，一定程度影響鋼坯出口量。

　　二、2022年下半年鋼坯市場(chǎng)邏輯展望

　　1、全球大宗商品市場(chǎng)背景

　　疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)沖擊，6月份美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，7月或再加息75基點(diǎn)，通脹數(shù)據(jù)較強(qiáng)勁。持續(xù)加息造成貨幣緊縮，且全球多個(gè)國家流動(dòng)性回收，全球消費(fèi)力下降造成對(duì)大宗商品購買預(yù)期降低，全球大宗商品價(jià)格震蕩下行，國內(nèi)環(huán)境或受到外部環(huán)境基調(diào)影響，市場(chǎng)不確定因素仍在;

　　2、市場(chǎng)邏輯調(diào)整：價(jià)格由成本支撐向需求支撐轉(zhuǎn)換

　　進(jìn)入二季度，唐山鋼坯市場(chǎng)價(jià)格震蕩下行，四月中旬起鋼企開始出現(xiàn)虧損，進(jìn)入六月，鋼企虧損超過百元。通過兩階段虧損程度或推測(cè)當(dāng)前市場(chǎng)邏輯出現(xiàn)階段性調(diào)整，4-5月鋼企出現(xiàn)百元內(nèi)虧損狀況，造成因素疫情反復(fù)拉鋸市場(chǎng)需求不佳，整體預(yù)期雖偏弱，宏觀利好信息頻出支撐，成本端鐵礦石和焦炭價(jià)格較為堅(jiān)挺，鋼坯價(jià)格在成本線附近震蕩。

　　進(jìn)入六月后，國際形勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息造成全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，國內(nèi)大宗市場(chǎng)需求始終未有明顯恢復(fù)，連續(xù)推高鋼坯庫存總量，市場(chǎng)預(yù)期嚴(yán)重下挫，價(jià)格寬幅下跌，遠(yuǎn)跌破成本線，成本支撐逐步轉(zhuǎn)為需求支撐。

　　3、需求恢復(fù)指標(biāo)：社庫拐點(diǎn)及降庫速度

　　六月后唐山鋼坯市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)寬幅下行的趨勢(shì)，綜合來看主要原因在于主流倉儲(chǔ)庫存高位，貿(mào)易環(huán)節(jié)為回籠資金低價(jià)拋售鋼坯資源，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走低壓力傳導(dǎo)造成出廠價(jià)格下移。從下圖中可以發(fā)現(xiàn)，六月之后鋼坯出廠價(jià)格與鋼坯主流倉儲(chǔ)庫存呈現(xiàn)出高度負(fù)相關(guān)。

　　由此可見，近日唐山鋼坯出廠價(jià)格波動(dòng)增強(qiáng)的因素在鋼企嚴(yán)重虧損、利潤亟待修復(fù)與鋼坯社庫高企、下游開工率低導(dǎo)致需求不足之間，成本位與需求位之間反復(fù)震蕩。i湖南防腐螺旋鋼管廠家認(rèn)為，預(yù)期走弱的前提下，價(jià)格支撐關(guān)注社會(huì)庫存拐點(diǎn)，同樣需要關(guān)注下游調(diào)坯軋鋼廠開工情況，生產(chǎn)積極性走高的情況下鋼坯消庫速度加快，且社庫降幅達(dá)到供需均衡，對(duì)鋼坯市場(chǎng)價(jià)格支撐會(huì)增強(qiáng)。

　　三、總結(jié)與展望

　　1、疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)沖擊，6月份美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，7月或再加息75基點(diǎn)，通脹數(shù)據(jù)較為強(qiáng)勁。持續(xù)加息造成貨幣緊縮，且全球多個(gè)國家流動(dòng)性回收，全球消費(fèi)力下降造成對(duì)大宗商品購買預(yù)期降低，全球大宗商品價(jià)格震蕩下行，后期加息或有放緩，但國內(nèi)環(huán)境或受到外部環(huán)境基調(diào)影響，市場(chǎng)不確定因素尚存;

　　2、梅雨季節(jié)傳統(tǒng)淡季，需求釋放速度或顯遲緩。

　　3、鋼坯市場(chǎng)價(jià)格從成本支撐線附近震蕩，出現(xiàn)寬幅下跌，市場(chǎng)邏輯向需求支撐發(fā)生轉(zhuǎn)換，價(jià)格或從成本位與需求位之間切換;粗鋼產(chǎn)量壓減是否落地，短期或存修復(fù)性反彈，但社會(huì)庫存持續(xù)累積，下游需求偏低的供需基本面矛盾仍存，對(duì)鋼坯價(jià)格支撐力度仍待觀察。

　　4、鋼坯賣方市場(chǎng)金融屬性雖然凸顯，但需求恢復(fù)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格支撐作用日漸顯著，短期來看供需仍有錯(cuò)配，下半年政策面發(fā)力有望鋼市階段反彈，受需求全年縮減影響，整體價(jià)格趨勢(shì)重心下移。