美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期轉(zhuǎn)弱，宏觀情緒反復(fù)

　　2023年12月非農(nóng)就業(yè)人口新增21.6萬(wàn)人，不僅遠(yuǎn)高于普遍預(yù)期的17.1萬(wàn)人，也高于11月修正后的17.3萬(wàn)人，失業(yè)率為3.7%。在數(shù)據(jù)公布后，美元匯率攀升，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)超出預(yù)期，促使金融市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月降息的預(yù)期回落。

　　1月9日，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，尚未達(dá)到降息適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī);仍然存在重大的通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，仍需保持謹(jǐn)慎;如果通脹的發(fā)展進(jìn)程停滯，仍有意愿加息;隨著通脹率下降，降息最終會(huì)是適宜的;就實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)而言，政策似乎具有足夠的限制性。

　　預(yù)計(jì)降息時(shí)點(diǎn)不會(huì)如市場(chǎng)預(yù)期的3月那般樂(lè)觀，美聯(lián)儲(chǔ)降息或于今年年中前后。

　　原料端支撐短期走弱，焦炭預(yù)計(jì)有三輪提降

　　唐山地區(qū)個(gè)別鋼廠已通知焦炭第二輪降價(jià)，幅度100-110元/噸，10號(hào)0點(diǎn)執(zhí)行。

　　螺旋管廠家指出，目前鋼廠虧損加劇，下游鋼廠和焦企正處于冬儲(chǔ)過(guò)程中，有一定需求支撐。但由于鐵水供應(yīng)的不斷回落，煤焦供需差持續(xù)擴(kuò)大，焦炭消耗需求走弱，并控制到貨節(jié)奏，且焦企利潤(rùn)尚可，短期產(chǎn)量有所增加，鋼廠焦炭累庫(kù)10萬(wàn)噸，產(chǎn)業(yè)層面承壓，為鋼廠第二輪創(chuàng)造條件。月末鋼廠可能將提出第三輪下調(diào)，但考慮到時(shí)間臨近春節(jié)，第三輪下跌的執(zhí)行需要觀望。

　　鐵礦價(jià)格高位震蕩，國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦到港仍處于高位水平，在鋼企復(fù)產(chǎn)以及春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求的驅(qū)動(dòng)下，進(jìn)口礦總庫(kù)存進(jìn)一步增加，且主要體現(xiàn)在鋼廠環(huán)節(jié)，反觀港口以及壓港資源，預(yù)計(jì)維持當(dāng)前水平，階段性進(jìn)一步累庫(kù)空間有限。鐵礦緊平衡較為明確，高爐復(fù)產(chǎn)后有補(bǔ)庫(kù)需求支撐，雖然盤(pán)面有所回落，但基本面整體偏強(qiáng)，礦石現(xiàn)貨價(jià)格既有需求端支撐，亦有高供給壓力，預(yù)計(jì)礦石價(jià)格仍以高位震蕩走勢(shì)為主。

　　需求難有增加，庫(kù)存下跌空間有限

　　目前鋼材需求盡管偏弱但基本處于穩(wěn)定狀態(tài)，較2022年相比并未發(fā)生大規(guī)模下降情況，原因則是因?yàn)榻衲赀^(guò)年時(shí)間較晚，目前市場(chǎng)內(nèi)部交易季節(jié)性因素影響較大，還有則是目前鋼價(jià)長(zhǎng)期處于高位，貿(mào)易商對(duì)于投機(jī)的心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，終端對(duì)于鋼價(jià)的接受程度不高，隨著淡季的持續(xù)和冬儲(chǔ)季的到來(lái)，需求難有大幅增加，要注意投機(jī)采購(gòu)利潤(rùn)實(shí)際兌現(xiàn)情況。

　　原料價(jià)格處于高位，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)壓縮，鋼廠生產(chǎn)積極性有所影響，在鋼廠沒(méi)有大幅度復(fù)產(chǎn)之際，庫(kù)存壓力尚可，發(fā)生負(fù)反饋的概率較低，疊加政策有陸續(xù)出臺(tái)可能，整體而言庫(kù)存趨勢(shì)性矛盾并不顯著，跌下來(lái)有成本和冬儲(chǔ)采購(gòu)支撐，因此庫(kù)存向下空間有限。

　　今日建材走勢(shì)

　　9日全國(guó)線螺價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。53個(gè)樣本城市中，保持平穩(wěn)的城市27個(gè)，占比50.95%;下跌城市25個(gè)，占比47.17%，跌幅10-30;上漲城市1個(gè)，占比1.88%，漲幅10。截止發(fā)稿：9日唐山方坯暫穩(wěn)，報(bào)3630元/噸。昨日鋼坯弱調(diào)20元，下游鋼企低-價(jià)采買(mǎi)坯料補(bǔ)庫(kù)的操作有所增加，今鋼坯直發(fā)成交表現(xiàn)一般。期貨盤(pán)面弱勢(shì)震蕩，貿(mào)易商心態(tài)較謹(jǐn)慎，觀望情緒愈發(fā)濃烈，現(xiàn)貨資源持穩(wěn)較多，商戶(hù)反饋市場(chǎng)實(shí)際成交有優(yōu)惠，下游采購(gòu)多按需，低位成交表現(xiàn)尚可，投機(jī)情緒偏弱，整體成交表現(xiàn)較為一般，午后唐山部分鋼廠小幅探漲，市場(chǎng)商戶(hù)大幅降價(jià)出貨意愿有限，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫以及國(guó)內(nèi)政策刺激放緩，終端需求偏弱難以支撐，市場(chǎng)悲觀情緒主導(dǎo)，臨近年底，市場(chǎng)開(kāi)始累庫(kù)，基本面趨弱，焦炭開(kāi)啟二輪提降，但鋼廠仍有虧損，挺價(jià)情緒仍在，短期鋼價(jià)或震蕩運(yùn)行，注意關(guān)注庫(kù)存及宏觀面等對(duì)鋼市的影響。

　　盤(pán)面走勢(shì)

　　卷螺期貨偏弱震蕩，其中，期螺05收3943，跌18;期卷05收4049，跌13。滬指收?qǐng)?bào)2893.25點(diǎn)，漲0.20%。深成指收?qǐng)?bào)8971.72點(diǎn)，漲0.27%。期螺05前20名主力機(jī)構(gòu)多頭減倉(cāng)0.4萬(wàn)手，空頭增倉(cāng)2.1萬(wàn)手，持倉(cāng)變動(dòng)偏空。今日螺紋注冊(cè)倉(cāng)單增加14051噸到47575噸。10日起唐山個(gè)別鋼廠焦炭開(kāi)啟第二輪提降，幅度100-110元/噸，雙焦價(jià)格偏弱運(yùn)行，市場(chǎng)預(yù)估將有三輪提降。近期成材價(jià)格震蕩下行。供應(yīng)上，近期環(huán)保預(yù)警解除，前期環(huán)保停產(chǎn)的鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，不過(guò)新的鋼廠年度檢修減產(chǎn)增多，后續(xù)會(huì)限制成材產(chǎn)量回升的空間。需求上看，螺紋需求進(jìn)入季節(jié)性淡季。短期來(lái)看，成材價(jià)格維持偏弱運(yùn)行，卷螺期貨或仍有下行空間。留意期螺支撐3900，壓力3970;期卷支撐4000，壓力4070。

　　總結(jié)

　　防腐螺旋鋼管廠家認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)政策真空期疊加海外風(fēng)險(xiǎn)加劇，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫以及國(guó)內(nèi)政策刺激放緩，市場(chǎng)悲觀情緒主導(dǎo)，市場(chǎng)重回產(chǎn)業(yè)基本面，成材終端需求偏弱壓制上方空間，鋼廠處于虧損狀態(tài)，1月復(fù)產(chǎn)態(tài)度較為理性，目前的支撐在于鋼廠進(jìn)入復(fù)產(chǎn)周期，成材弱需求向上傳導(dǎo)路徑不順暢，鋼廠繼續(xù)向爐料讓利，在鐵礦基差較為健康的情況下，盤(pán)面下方空間有限。同時(shí)成材需求盡管偏弱但基本處于穩(wěn)定狀態(tài)，在鋼廠沒(méi)有大幅度復(fù)產(chǎn)之際，庫(kù)存壓力尚可，發(fā)生負(fù)反饋的概率較低，淡季鋼材向上看不到需求新增量，往下也缺乏全面累庫(kù)后負(fù)反饋基礎(chǔ)，整體來(lái)看上有頂點(diǎn)下有支撐，短期盤(pán)面震蕩運(yùn)行，政策有陸續(xù)出臺(tái)可能，整體而言趨勢(shì)性矛盾不顯著，后續(xù)關(guān)注成材累庫(kù)進(jìn)度和宏觀政策。