行業(yè)現(xiàn)狀：震蕩下行至微利狀態(tài)。湖南腳手架廠家據(jù)悉,5月29日，全國高爐產(chǎn)能利用率以及鋼廠廢鋼日耗量均較近5年峰值僅低出4.5%左右，全國鋼鐵PMI新訂單指數(shù)在6月初實(shí)現(xiàn)了近13個(gè)月以來的首次高于50(榮枯分界線)，全國房地產(chǎn)4月新開工面積已接近去年同期。但是，模擬的鋼鐵利潤卻連續(xù)處于2017年以來的最低水平，這主要是供需所致。

　　行業(yè)短期有利好：貨幣寬松、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，在沒有供給因素干擾的情況下，M2增速對(duì)鋼價(jià)有一定的領(lǐng)先作用、國債收益率與螺紋鋼大方向一致;而M2增速在3月份已出現(xiàn)了明顯回升、國債收益率從5月初以來也持續(xù)回升，這分別意味著貨幣有寬松、經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，而這都對(duì)鋼價(jià)構(gòu)成利多。

　　中期壓力之一：地條鋼并未形成長效打壓機(jī)制。地條鋼一度占中國鋼鐵供應(yīng)量的8%-10%，在2017年轟轟烈烈的打擊地條鋼運(yùn)動(dòng)后，市場對(duì)地條鋼的關(guān)注度顯著降低，并一致預(yù)期地條鋼歸零。但是由于其生產(chǎn)和違法成本低、復(fù)產(chǎn)技術(shù)難度低，在目前暫時(shí)沒有行政監(jiān)管、也缺乏長效治理機(jī)制的背景下，我們結(jié)合數(shù)據(jù)推理、案例觀察，認(rèn)為地條鋼存在死灰復(fù)燃的可能性，尤其需要防止其對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響從量變過度到質(zhì)變。

　　中期壓力之二：房地產(chǎn)新開工面積可能趨勢向下。架管廠家指出,房地產(chǎn)新開工面積增速的大趨勢對(duì)螺紋鋼價(jià)有一定的領(lǐng)先性，一方面中國房地產(chǎn)新開工面積、鋼鐵需求可能已見頂，另一方面廣義的房地產(chǎn)庫存(新開工面積0.9與竣工面積的差值的累計(jì)值)與當(dāng)年銷售面積的比值在2019年恢復(fù)至歷史高位，高庫存之后往往是新開工面積的下滑，這將對(duì)鋼價(jià)、鋼鐵需求構(gòu)成抑制。

　　中期壓力之三：折舊廢鋼增加煉鋼的鐵元素供應(yīng)。從鐵元素的來源來看，鋼鐵來自于兩塊：

　　(1)高爐煉鐵，與高爐產(chǎn)能有關(guān)，目前全國高爐產(chǎn)能基本沒有凈增量;

　　(2)廢鋼，與鋼鐵的生命周期以及回收利用有關(guān)。我們構(gòu)建的模型顯示，折舊廢鋼占當(dāng)年鋼產(chǎn)量的比重在2019年為個(gè)位數(shù)，但未來會(huì)加速增長，這將推動(dòng)未來鋼鐵產(chǎn)量的增長。