鋼礦

　　觀點：利好消息集中釋放，鋼材反彈力度加大

　　螺旋鋼管在利好消息刺激下大幅反彈，夜盤橫盤。宏觀方面，美聯(lián)儲加息落地，就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，市場關(guān)注CPI數(shù)據(jù)情況;國內(nèi)方面，4月PMI顯示新訂單及出口分項邊際走弱，需求的持續(xù)性不強(qiáng);產(chǎn)業(yè)來看，電爐產(chǎn)量持續(xù)下行，高爐一輪集中減產(chǎn)基本結(jié)束，考慮到利潤轉(zhuǎn)穩(wěn)，預(yù)計減產(chǎn)將邊際放緩，特別卷板產(chǎn)量目前仍偏剛性，唐山粗鋼平控方案暫未落地執(zhí)行，減量也相對有限;節(jié)日期間需求無明顯改善，隨后棚改消息刺激市場，成交開始修復(fù)，后期終端資金邊際將有一定好轉(zhuǎn)，但雨季漸近，需求持續(xù)性仍然存疑。綜合來看，粗鋼平控和焦煤供應(yīng)收緊的消息觸發(fā)成材原料集體反彈，但信心修復(fù)的基礎(chǔ)不牢，待需求修復(fù)后周四庫存數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)落地，可進(jìn)一步評估反彈加空的機(jī)會;10盤面利潤中線做空;10-1反套可繼續(xù)持有;10卷螺價差有繼續(xù)收斂至平水以下的驅(qū)動。

　　鐵礦延續(xù)反彈態(tài)勢，但暫未向上突破壓力位。主流礦發(fā)運穩(wěn)健，澳洲發(fā)運基本恢復(fù)至高位區(qū)間，對中國發(fā)運比例開始修復(fù)，后期若巴西發(fā)運正常季節(jié)性回升，發(fā)運整體偏寬松。鐵水產(chǎn)量已回落至240水平，一輪減產(chǎn)基本落地，成本明顯下移后鋼廠減產(chǎn)進(jìn)度將有所放緩，燒結(jié)礦日耗仍處高位，由于節(jié)前補(bǔ)庫未兌現(xiàn)，節(jié)后廠庫再度見底，鐵礦剛需也再度強(qiáng)化，港口挺價博弈加重。目前原料品種下跌驅(qū)動減弱，進(jìn)入底部震蕩階段，成材減產(chǎn)力度不足以改善供需平衡，承壓仍明顯，鋼廠利潤將繼續(xù)被擠壓，直至減產(chǎn)力度繼續(xù)加大，二輪負(fù)反饋力度將弱于前期。短期策略仍以反彈加空為主。

　　焦煤焦炭

　　觀點：焦炭七輪提降開啟，雙焦大幅反彈

　　8日雙焦因蒙煤進(jìn)口控量、神華減產(chǎn)、內(nèi)蒙問題露天煤礦核減產(chǎn)能等消息大幅反彈，夜盤維持漲勢。焦炭方面，六輪提降落地，累降500-600元/噸，第七輪起降開啟，幅度100元/噸，盤面給出的焦炭降價預(yù)期在8輪左右。供應(yīng)端，多數(shù)焦企仍有利潤，保持正常開工節(jié)奏，少數(shù)焦企在庫存和利潤壓力下不同程度減產(chǎn)。需求端，鋼廠處于盈虧邊緣，鐵水回落，焦炭剛需下滑。投機(jī)需求幾無。焦煤方面，產(chǎn)地煤礦開工多維持正常水平，進(jìn)口蒙煤288口岸通車數(shù)有所回落，海運煤近期性價比較低，后期仍有增量預(yù)期。需求端，下游對煉焦煤采購較為謹(jǐn)慎，煤礦出貨不暢，庫存累積明顯;線上競拍起拍價下調(diào)后成交未有明顯改善。目前現(xiàn)實端需求負(fù)反饋尚未結(jié)束，煤焦現(xiàn)貨弱勢未止，同時供給端減量尚不明顯，供需偏寬松格局不改，產(chǎn)業(yè)端做多驅(qū)動不足。從估值來看，焦煤09跌至1300左右，接近成本線，加之焦煤長期領(lǐng)跌，在遇到題材炒作時價格彈性會更大。預(yù)計煤焦盤面震蕩磨底，等待現(xiàn)貨，謹(jǐn)慎追多。

　　工業(yè)硅

　　周一，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)窄幅震蕩，收盤價15235元/噸(以收盤價對比，+10元/噸;+0.07%)。現(xiàn)貨參考價格15520元/噸(-10元/噸)。現(xiàn)貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現(xiàn)貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補(bǔ)貨并不急切，觀望意愿加強(qiáng)。貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力加大，現(xiàn)貨短期仍偏弱。但在價格已低于部分廠家生產(chǎn)成本的情況下，價格下方有一定支撐。節(jié)后，部分節(jié)前訂單開始交貨，且部分企業(yè)有六月開爐意愿，在下游裝置陸續(xù)投產(chǎn)前，工業(yè)硅上行驅(qū)動仍較弱。

　　基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量60610噸，環(huán)比-30噸(-0.05%);總庫存220050噸，環(huán)比-200噸(-0.09%)，庫存小幅降低;行業(yè)平均成本新疆地區(qū)14633元/噸，四川地區(qū)15728元/噸;綜合毛利新疆地區(qū)1321元/噸，四川地區(qū)234元/噸;短期行業(yè)生產(chǎn)利潤變化不大。

　　在高庫存格局下，下游采購心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價格持續(xù)降低至部分廠家成本線以下，參照去年豐水季云南電價，盤面15000及以下仍處于成本區(qū)間下沿，因此短期下方進(jìn)一步下行空間或相對有限。

　　策略：短期涂塑螺旋管價格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續(xù)降價交貨意愿較弱。而在下游采購心態(tài)謹(jǐn)慎和庫存高企的背景下，貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力增強(qiáng)。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來看，盤面繼續(xù)深跌更多是情緒影響。從投產(chǎn)進(jìn)程來看，庫銷比的實際好轉(zhuǎn)或?qū)?月份以后逐漸體現(xiàn)，但右側(cè)邏輯需要時間走出。可左側(cè)15000以下少量建立多單，等待驅(qū)動兌現(xiàn)。