庫存連續(xù)下降 鋼價反彈
進入4月以來，伴隨著下游需求的好轉(zhuǎn)，庫存連續(xù)下降，螺紋鋼期貨出現(xiàn)了一輪小幅反彈。螺紋鋼1810合約自4月3日觸及3273元/噸的低點后，截至目前，已上漲200元/噸或6%。但是，本周螺紋鋼期貨價格沖高回落，由3450元/噸下跌至3353元/噸，跌幅2.75%。現(xiàn)貨方面，上海下跌10元/噸至3720元/噸，廣州上漲10元/噸至4210元/噸，北京下跌50元/噸至3650元/噸。
螺紋鋼供給見底回升
全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率67.5%，環(huán)比前一周小幅上升0.13個百分點。產(chǎn)量方面，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量307.94萬噸，較前一周上升2.91萬噸。其中，長流程螺紋鋼271.38萬噸，較前一周上升2.29萬噸。短流程螺紋鋼產(chǎn)量36.56萬噸，較前一周增加0.62萬噸。
與此同時，由于廢鋼價格并未出現(xiàn)明顯上漲，電爐螺紋鋼利潤有比較明顯的修復。根據(jù)利潤模型估計，當前電爐螺紋鋼利潤在100元/噸左右。利潤回升帶動電爐開工率走高。數(shù)據(jù)顯示，53家獨立電爐生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)能利用率58.92%，環(huán)比增長5.23個百分點。
綜合來看，進入4月后，華北限產(chǎn)采暖季限產(chǎn)地區(qū)的鋼鐵企業(yè)也陸續(xù)開始復產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)能利用率和螺紋鋼產(chǎn)量觸底回升。螺紋鋼價格反彈，帶動電弧爐企業(yè)開工率提升，提供了非常重要的邊際供給。預計在未來一段時間內(nèi)，螺紋鋼的供給量仍將會呈現(xiàn)一個持續(xù)增長的局面。
庫存連續(xù)下降需求短期穩(wěn)定
最近兩周，螺紋鋼庫存連續(xù)出現(xiàn)大幅下降。螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫存1157.57萬噸，較上周減少82.37萬噸。其中，螺紋鋼社會庫存867.69萬噸，較上周減少52.26萬噸，螺紋鋼鋼廠庫存289.88萬噸，較上月減少30.11萬噸。在此之前的4月6日，螺紋鋼社會庫存減少了61.7萬噸，創(chuàng)出近五年來的單周最大降幅。庫存進行調(diào)整后，當前社會庫存低于2014年同期，鋼廠庫存低于2015年同期，但是整個中間環(huán)節(jié)庫存仍然高于正常水平400萬噸左右。
上一周，建材的日均成交量為21.3萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸。杭州地區(qū)出庫周度總量22萬噸以上，好于往年。3月被過分壓抑的需求，陸續(xù)在4月顯現(xiàn)。
總體來看，近期螺紋鋼庫存降幅明顯。整個3月，由于受全國兩會、天氣以及招工難等多重因素疊加影響，下游需求并未如期釋放。但是需求沒有憑空消失，只是延后。預計整個4月需求將會有一定表現(xiàn)。若未來數(shù)周，每周庫存去化能維持在80—100萬噸，短期內(nèi)的需求穩(wěn)定會為螺紋鋼價格提供支撐。
宏觀繼續(xù)偏弱中期難言樂觀
雖然目前鋼材現(xiàn)貨有相對良好的成交，但是從宏觀經(jīng)濟指標來看，4月過后的需求難言樂觀。2018年2月商品房銷售面積累計同比增長4.1%，較2017年12月大幅下降3.6個百分點，連續(xù)8個月環(huán)比下降。在調(diào)控的大背景下，房地產(chǎn)銷售乏力。房地產(chǎn)銷售回款占房地產(chǎn)投資資金的比例超過五成，銷售數(shù)據(jù)的持續(xù)下滑，將影響未來的房地產(chǎn)開工投資。2018年2月，房屋新開工面積累計同比增長2.9%，較2017年12月下降4.1個百分點。房屋施工面積累計同比增長1.5%，較2017年12月降低1.5個百分點。
固定資產(chǎn)投資方面，山東省展開PPP項目管理年活動，規(guī)范PPP投資。在此之前，新疆、湖南陸續(xù)對PPP項目和政府投資項目展開甄別。這顯示，自去年底中央機關陸續(xù)發(fā)布的嚴控PPP和地方基建項目政策在逐步落地。由于基礎設施投資基本取決于政府態(tài)度，在大力控制的背景下，預計未來基建投資難有良好表現(xiàn)。
操作方面，當前螺紋鋼期貨價格同時受到短期需求良好和中長期預期悲觀的影響，因此將呈現(xiàn)振蕩走勢。投資者可關注庫存變化，若去庫速度放緩，可在遠月合約上建立空頭頭寸。
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