在經(jīng)過3月下旬的二次探底之后，螺紋鋼價格自4月初開始觸底反彈，上周(4月8日—12日，下同)，螺紋鋼期貨主力合約收盤價為3628元/噸，相比3月末的低點上漲220元/噸，漲幅為6.5%。對于后期走勢，筆者認為，經(jīng)過二次探底之后，螺紋鋼期價將呈現(xiàn)上有頂、下有底的區(qū)間震蕩格局。

　　4月初螺紋鋼價格反彈

　　原因分析

　　湖南鋼管樁廠家據(jù)悉，螺紋鋼需求的變化是決定其價格走勢的關(guān)鍵因素。4月份之后，螺紋鋼需求仍偏弱，但相比3月下旬有一定改善，去庫存速度明顯加快，表觀需求也有所改善(3月份螺紋鋼表觀消費量均值為229.74萬噸，4月份前兩周為281.27萬噸)。

　　另外，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇及海外通貨膨脹預期增強也是本次螺紋鋼價格反彈的主要原因之一，3月份中國制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理指數(shù))為50.8%，時隔5個月之后重回榮枯分界線以上;而3月份美國CPI(消費者物價指數(shù))則同比增長了3.5%，增速連續(xù)兩個月回升，二次通脹預期有所強化。

　　需求邊際好轉(zhuǎn)及

　　【鐵礦石價格大幅上漲，供應(yīng)需求均有所改善】 昨日鐵礦石期貨主力合約i2409價格大幅上漲，收于870元/噸，較前一個交易日收盤價上漲44元/噸，漲幅為5.3%，成交68萬手，增倉1萬手。港口現(xiàn)貨價格有所上漲，日照港PB粉價格環(huán)比上漲38元/噸至882元/噸，超特粉價格環(huán)比上漲37元/噸至723元/噸。

　　供應(yīng)端，上周受到季節(jié)性影響，發(fā)運大幅下降、45港到港量環(huán)比有所增加。需求端，鋼廠利潤持續(xù)改善，鐵水產(chǎn)量已開始觸底回升，需求也在邊際改善。港口庫存、鋼廠庫存小幅累庫。近期在宏觀消息提振下，預計鐵礦石價格或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩偏強走勢。

　　【焦煤焦炭價格強勁上漲，供應(yīng)趨緊需求上升】 昨日焦煤盤面強勢上漲，焦煤2409合約收盤價為1787元/噸，較上一個交易日收盤價上漲41元/噸，漲幅為2.35%。呂梁市場煉焦煤偏強運行，高硫主焦煤A≤10.5，S≤3.0，V≤25，G≥85成交均價1722元/噸。

　　供給回升

　　隨著氣溫回暖，目前終端需求處于傳統(tǒng)旺季，上周螺紋表需達到286.6萬噸，雖然農(nóng)歷同比依然下滑，但降幅由此前的20%左右收窄至10%左右，環(huán)比表現(xiàn)好于市場預期。目前螺紋產(chǎn)量仍處于極低水平，在此背景下，近幾周庫存持續(xù)大幅下降，去化斜率快于近幾年同期水平，廠庫壓力明顯緩解。熱卷由于承接更多鐵水，去庫相對較為緩慢，不過從結(jié)構(gòu)上看，壓力主要集中在社庫端，廠庫處于偏低水平。目前鋼廠點對點尚有一定利潤，在庫存壓力緩解后，復產(chǎn)力度邊際加大，鐵水產(chǎn)量從低位逐步回升，市場從此前的負反饋切換到正反饋邏輯。考慮到鐵水相比去年同期處于偏低水平，后期仍有上行空間，預計復產(chǎn)帶來的正反饋邏輯有望延續(xù)一段時間。

　　總的來說，防腐螺旋管廠家認為，4月份之后，螺紋鋼價格的反彈更多是由需求的邊際改善和通脹預期的強化這兩大因素所致。目前螺紋鋼需求的絕對水平仍偏低，但邊際改善和政策加碼預期依然存在，且鋼材供應(yīng)階段性回升對整個產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生正反饋影響，加上再通脹預期的強化。筆者認為，螺紋鋼的階段性底部已經(jīng)出現(xiàn)，不過其上漲高度仍取決于需求邊際改善程度及宏觀預期變化。所以，筆者建議投資者以逢低買入為主，但追高需謹慎。（數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)絡(luò)）