鐵礦石走勢搶眼

　　近期鐵礦石境外指數(shù)、SGX鐵礦石期貨價(jià)格大幅上漲。涂塑螺旋管廠家據(jù)悉，12月4日，普氏指數(shù)從11月初的119.05美元/噸上漲至145.30美元/噸，折合人民幣價(jià)格為1005.55元/噸;青島港金布巴粉(61%品位)上漲至884元/濕噸，按照期貨品牌和質(zhì)量升貼水折合干噸價(jià)格為1000.54元/噸;SGX鐵礦石期貨次月合約結(jié)算價(jià) 142.22美元/噸，折合人民幣價(jià)格為1082.75元/噸。境外指數(shù)、期貨價(jià)格上漲帶動(dòng)國內(nèi)期現(xiàn)價(jià)格。12月7日，國內(nèi)商品期貨市場上，煤焦鋼期貨延 續(xù)近日強(qiáng)勢走勢，其中鐵礦石期貨盤中一度站上990元/噸，創(chuàng)上市以來新高，當(dāng)日收于967元/噸。

　　盡管如此，連鐵價(jià)格仍低于現(xiàn)貨價(jià)格、普氏指數(shù)。近期鐵礦石期貨價(jià)格上漲，主要是體現(xiàn)為基差修復(fù)。鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格維持著相對(duì)偏高水平，鐵礦石期貨反映了現(xiàn)貨價(jià)格。

　　兩組數(shù)據(jù)對(duì)本輪鐵礦石前期大漲行情作出了注腳：

　　一是鋼廠的開工率。據(jù)統(tǒng)計(jì)局信息，今年前十個(gè)月，全國鋼材產(chǎn)量達(dá)10.8億噸，同比增長6.5%，創(chuàng)出新高。此外，截至11月27日，我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的247家鋼廠高爐開工率為86.33%，同比增加1.56個(gè)百分點(diǎn)。

　　二是港口鐵礦石庫存水平。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至11月27日，國內(nèi)45港鐵礦石庫存總量為12605.4萬噸，周環(huán)比下降146萬噸，較月初下降206.1萬噸。其中，港口貿(mào)易礦庫存量也從11月初的6206.60萬噸下降至11月底的6097.30萬噸。

　　根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)的調(diào)研，11月河北地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)毛利處于200-400元/噸左右的水平，較前期明顯增加，鋼廠對(duì)鐵礦石的補(bǔ)庫意愿提升。

　　同時(shí)，國內(nèi)外鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)加速恢復(fù)也在提振鐵礦石需求。一位業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報(bào)記者，此輪礦價(jià)上漲的重要原因之一是來自于國內(nèi)高需求的拉動(dòng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-10月國內(nèi)生鐵產(chǎn)量達(dá)到7.4億噸，較去年同期增加6651萬噸，折鐵礦石需求同比增加超過1億噸。雖然今年海外疫情嚴(yán)重造成了海外鋼廠一 定程度的減產(chǎn)，但根據(jù)世界鋼協(xié)的數(shù)據(jù)，1-10月海外鋼廠生鐵產(chǎn)量同比下降4616萬噸，折鐵礦石需求減少為7386萬噸，仍難以填補(bǔ)國內(nèi)的需求增量。從 第四季度開始，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，鋼廠復(fù)產(chǎn)加速，10月份全球除中國外的粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)高于去年同期水平，近期現(xiàn)貨美元資源價(jià)格明顯強(qiáng)于國內(nèi)人民幣價(jià)格，外盤掉 期走勢明顯強(qiáng)于國內(nèi)鐵礦石期貨，也是一個(gè)很好的反映。

　　從期貨市場看，7日盤面上煤焦鋼期貨全面上漲，在鐵礦石期貨創(chuàng)歷史新高之外，動(dòng)力 煤期貨也出現(xiàn)了上市來的最高價(jià)格;鐵合金期貨中的硅鐵期貨一度出現(xiàn)漲停;漲幅最大的還要屬鋼材期貨，螺紋鋼、熱卷期貨主力漲幅均超2%，力壓其他品種。全 球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)邏輯下，鋼鐵業(yè)需求好轉(zhuǎn)，煤焦產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的博弈也許會(huì)有所放松，但沒有停止。

　　從國內(nèi)來看，鋼材快速去庫存得益于制造業(yè)和房地產(chǎn)需求在近期形成共振，產(chǎn)業(yè)端對(duì)明年春季建材需求韌性重新建立信心，資金爭相追捧。爐料表現(xiàn)比成材強(qiáng)，主要邏 輯在于供改后整體鋼鐵產(chǎn)業(yè)利潤有保障，尤其是生產(chǎn)效率較好，產(chǎn)品有競爭力的大型鋼企，利潤遠(yuǎn)高于市場平均水準(zhǔn)。他表示，鋼鐵產(chǎn)能置換背景下，2020年的 置換產(chǎn)能是未來三年之最，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)原料的需求韌性強(qiáng)，這也是原料品種鐵礦石、焦炭發(fā)生供給收縮后，價(jià)格向上彈性較大的重要原因。

　　近期鐵礦石整體偏低的庫存水平和粉礦供應(yīng)結(jié)構(gòu)性偏緊，且鋼廠在春節(jié)假期前會(huì)陸續(xù)進(jìn)行補(bǔ)庫，對(duì)鐵礦石價(jià)格形成了一定支撐。

　　近日鐵礦石價(jià)格大幅上漲引起市場的關(guān)注。市場對(duì)鐵礦石供應(yīng)減少的擔(dān)憂加劇，疊加國內(nèi)需求旺盛、國際鋼鐵生產(chǎn)復(fù)蘇等因素，導(dǎo)致上周五新加坡市場鐵礦石價(jià)格上漲逾6%。在國內(nèi)市場，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格跟隨上漲，鐵礦石期貨2101合約創(chuàng)下上市以來新高。

　　對(duì)國內(nèi)鋼廠來說，積極參與期貨避險(xiǎn)，似乎已經(jīng)成為近年來企業(yè)保衛(wèi)利潤的重要工具。在下游需求好轉(zhuǎn)之際，鋼廠在產(chǎn)業(yè)鏈博弈中話語權(quán)轉(zhuǎn)弱，尤其是在國內(nèi)外鐵 礦石、煤炭等爐料產(chǎn)品供給端縮減預(yù)期下，鋼廠話語權(quán)空間被進(jìn)一步壓縮。業(yè)內(nèi)人士建議，相關(guān)企業(yè)應(yīng)學(xué)會(huì)看“期貨溫度計(jì)”，尊重市場邏輯，用市場化手段保護(hù)難 得的利潤。在這方面不僅要用好新加坡市場，更要用好國內(nèi)市場。

　　相關(guān)期貨合約運(yùn)行平穩(wěn)

　　截至7日收盤，鐵礦石期貨主力2101合約的持倉總量在29.1萬手水平;2105合約持倉為52.4萬手。對(duì)于鐵礦石行情爆發(fā)背景 下的期貨市場情況，一位業(yè)內(nèi)資深研究人士告訴中國證券報(bào)記者，目前鐵礦石2101合約運(yùn)行保持平穩(wěn)，不存在傳言所稱的逼倉情況。

　　判斷逼倉如多逼空的前提是，一方擁有資金和現(xiàn)貨壟斷優(yōu)勢，在交割月借另一方資金不足或無法備貨交割時(shí)，快速拉升行情使交易對(duì)手方爆倉。而對(duì)鐵礦 石2101合約來說，從持倉量看，目前2101合約在臨近交割月1個(gè)月時(shí)間持倉不到30萬手，屬于歷史正常水平。并且，根據(jù)大商所有關(guān)交易規(guī)定，鐵礦石品 種非期貨公司會(huì)員和客戶交割月份持倉限額為2000手，個(gè)人客戶交割月份持倉限額為0。也就是說2101合約實(shí)際進(jìn)入交割月的持倉量會(huì)大大減少。從實(shí)際交 割業(yè)務(wù)看，目前鐵礦石期貨有30多個(gè)交割倉庫，此前已公布的可供交割品牌都是市場主流認(rèn)可的礦種，可供交割品牌的庫容較為充足，交易所近期對(duì)交割品牌和交 割廠庫進(jìn)行了擴(kuò)容，進(jìn)一步保障了可供交割量。從期現(xiàn)價(jià)格來看，12月7日鐵礦石2101合約收盤價(jià)為967.5元/噸，低于市場主流現(xiàn)貨倉單成本。

　　要正視當(dāng)前經(jīng)濟(jì)格局對(duì)大宗商品價(jià)格的影響。目前我國疫情防控水平堪稱全球最高，包括基建、房地產(chǎn)的國內(nèi)需求強(qiáng)勁。 這種情況下，國內(nèi)鋼廠現(xiàn)在火力全開。鋼材的產(chǎn)量增幅較大，但鐵礦石供應(yīng)增幅并沒有同步增長，尤其是近期，全球其他經(jīng)濟(jì)體的形勢已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)、鋼廠開始復(fù)工復(fù) 產(chǎn)。在此背景下，前期價(jià)格的上漲符合基本面邏輯。從行業(yè)及鋼鐵企業(yè)角度來看，顯然不希望原料價(jià)格的上漲，這需要從市場正常運(yùn)行之外的規(guī)則或策略來尋找對(duì) 策。

　　對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)鎖定利潤

　　數(shù)據(jù)顯示，12月以來，鋼價(jià)強(qiáng)勢延續(xù)，在原料鐵礦石、焦炭的持續(xù)支撐下，鋼廠在成本壓力下紛紛挺價(jià)操作，唐山鋼坯當(dāng)前出廠價(jià)格為3600元/噸，較上月同期漲近100元/噸。

　　今年年初普氏指數(shù)僅有93.20美元/干噸，而12月4日已經(jīng)上漲至145.30美元/干噸，直接推動(dòng)鋼廠成本上行接近550元/噸，在鋼價(jià)漲幅相對(duì) 有限的情況下，鋼廠利潤由于成本上升受到擠壓，而積極參與鐵礦石期貨買入保值的鋼廠會(huì)提前對(duì)鐵礦石成本進(jìn)行鎖定，能夠很大程度上對(duì)沖成本上行的壓力，鎖定 鋼廠利潤。

　　自2013年上市以來，鐵礦石期貨的相關(guān)制度和市場參與者不斷發(fā) 展和完善，吸引了各類產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)的廣泛參與。對(duì)于鋼鐵企業(yè)來說，大連鐵礦石期貨給企業(yè)提供了一個(gè)非常好的參與套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)。但相對(duì)國內(nèi)企業(yè)較為 廣泛地參與國際上的新加坡市場，企業(yè)參與國內(nèi)市場的程度仍然不足，對(duì)此國內(nèi)市場仍需努力。

　　展望后市，黑色系漲勢將延續(xù)多久?西南期貨高 級(jí)研究員夏學(xué)釗表示，經(jīng)過這一輪上漲之后，黑色系商品頂部正在形成。前期支撐鐵礦石價(jià)格的因素正在通過市場機(jī)制進(jìn)行自我修正，交易所也已發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示函， 并探討動(dòng)態(tài)升貼水等措施的實(shí)施。成材端目前正處于需求淡季，基本面限制下，其未來上升空間有限。

　　湖南防腐螺旋鋼管廠家指出，目前已進(jìn)入需求淡季，黑色系品種將迎來一波回調(diào)，但明年第一個(gè)需求旺季仍值得期待。因此，短期來說，投資者應(yīng)考慮多單止盈甚至等待做空機(jī)會(huì)。中期來看，則可以尋找低點(diǎn)做多，等待明年需求的再度釋放。