10月焊鍍管價(jià)格總體調(diào)整高度平緩，但下旬面臨實(shí)質(zhì)需求未果及期貨兌現(xiàn)套利雙重打壓，對(duì)外圍加息的市場預(yù)判及情緒反應(yīng)較為反復(fù)，價(jià)格支撐崩塌，更是加重了防風(fēng)險(xiǎn)、偏悲觀的市場情緒。11月需求端很難全面放大，宏觀政策傾向拖底、引導(dǎo)作用，但供應(yīng)端減量空間不大，壓力在產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)及原料的難以為繼，或?qū)⒊蔀閮r(jià)格加速尋底的推手，而出貨時(shí)機(jī)需關(guān)注局部區(qū)域疫情好轉(zhuǎn)及價(jià)格見底的階段補(bǔ)庫需求的承接能力。

　　一、十月國內(nèi)焊鍍管價(jià)格重心平滑下移

　　10月國內(nèi)焊管、鍍鋅螺旋鋼管價(jià)格平滑下行。據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，全國4寸(3.75)國標(biāo)焊管平均價(jià)格4353元，比上月同期跌109元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價(jià)格5113元，比上月同期跌123元;全國50*50*2.5方管平均價(jià)格4255元，比上月同期下跌242元;全國219*6螺旋管平均價(jià)格4637元，比上月同期跌205元;月下旬價(jià)格跌勢加快。

　　10月焊鍍管管廠利潤階段承壓修復(fù)。重大會(huì)議召開，河北規(guī)模以上管廠產(chǎn)能利用率普遍下降至60%-70%，部分降至40%左右，較上月同期平均下降6.09個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)算周期內(nèi)帶鋼均價(jià)跌41元，焊管均價(jià)跌11元，核算生產(chǎn)平均盈利58元。結(jié)算周期內(nèi)鋅錠跌128元，鍍鋅管均價(jià)跌49元，按20公斤及鍍鋅費(fèi)用核算生產(chǎn)平均虧損38元。

　　10月，以唐山資源為例，杭州焊管價(jià)格較唐山地區(qū)平均價(jià)差回升至151元，增幅17元;沈陽焊管價(jià)格較唐山地區(qū)平均價(jià)差繼續(xù)回升至157元，增幅30元。南方資源競爭相對(duì)激烈，貿(mào)易商經(jīng)營利潤持續(xù)處于虧損邊緣。

　　??華北帶鋼會(huì)議10月精神：355mm以下執(zhí)行3880元，356-450mm執(zhí)行3890元，451mm以上執(zhí)行3890元;11月指導(dǎo)價(jià)3850元，現(xiàn)金含稅，承兌加40元。

　　??邯邢帶鋼會(huì)議10月結(jié)算價(jià)：SPHC3960元，熱卷普碳(1010系列)3970元，中寬帶結(jié)算3910元，窄帶結(jié)算3910元。

　　??邯邢帶鋼會(huì)議11月指導(dǎo)價(jià)：窄帶4000元，中寬帶400元，熱卷普碳(1010系列)4100元，SPHC4100元，下月承兌大行70元，小行90元。

　　二、長流程鋼廠維持偏高供應(yīng)水平

　　10月在統(tǒng)計(jì)高爐開工率小幅微降。截至10月27日，蘭格鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國主要鋼鐵企業(yè)高爐按容積計(jì)算月內(nèi)平均開工率79.165%，較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn);重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量月環(huán)比下降1.65%。其中10月唐山在統(tǒng)計(jì)熱軋帶鋼產(chǎn)線平均產(chǎn)能利用率88.27%，較上月下降1.18個(gè)百分點(diǎn)。但從分省數(shù)據(jù)來看，9月河北粗鋼產(chǎn)量同比增長12.76%，推算10月全國粗鋼日產(chǎn)量280萬噸左右，長流程產(chǎn)能仍處偏高供應(yīng)水平。

　　??焊鍍管廠逢節(jié)假日、重大會(huì)議期間階段自主限產(chǎn)，規(guī)模以上產(chǎn)線開工率降至60%-80%，部分降至40%。10月在統(tǒng)計(jì)管廠總產(chǎn)量126.83萬噸，月比減少3.31萬噸，西北管廠因疫情影響原料到庫，出現(xiàn)規(guī)格短缺。截至10月27日，天津唐山邯鄲主流管廠廠內(nèi)總體庫存60.05萬噸，比上月減1.81萬噸，相比其他成材供應(yīng)壓力不大。

　　三、政策拖底抗衡內(nèi)憂外患

　　9月社融超預(yù)期釋放穩(wěn)增長信號(hào)。央行數(shù)據(jù)顯示，9月社會(huì)融資規(guī)模增量3.53萬億元，比上年同期多6245億元;9月末，社會(huì)融資規(guī)模存量340.65萬億元，同比增長10.6%，連續(xù)兩個(gè)月得到修復(fù)。分項(xiàng)來看，其中企業(yè)部門中長期貸款延續(xù)8月的回升趨勢且表現(xiàn)更為強(qiáng)勁;另外，委托貸款這一表外融資項(xiàng)目同樣對(duì)社融的增長貢獻(xiàn)較大。不過，美聯(lián)儲(chǔ)11月1-2日議息會(huì)議，短期高通脹風(fēng)險(xiǎn)并未出現(xiàn)拐點(diǎn)，人民幣面臨較大貶值壓力，貨幣政策進(jìn)一步向松調(diào)整的邊際效應(yīng)已經(jīng)有限。

　　財(cái)政政策依然發(fā)揮積極引導(dǎo)作用。固定資產(chǎn)投資中，9月專項(xiàng)債出現(xiàn)發(fā)力空窗期，基建投資最新數(shù)據(jù)增速比1—8月份僅加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。隨5000億專項(xiàng)債結(jié)存限額開閘，至10月底發(fā)行完畢，預(yù)估今年四季度有望提前下達(dá)部分明年新增專項(xiàng)債額度，并可能高于去年提前下發(fā)的1.46萬億元。用于基建領(lǐng)域主要交通運(yùn)輸、城市更新改造、水利基礎(chǔ)設(shè)施等重大基建項(xiàng)目，或以政策性銀行、全國性銀行的中長期貸款為主，從而強(qiáng)支撐于四季度的金融數(shù)據(jù)及全國固定資產(chǎn)投資水平。

　　九月房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)依然疲弱。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)中，銷售、竣工數(shù)據(jù)回暖，但回升幅度較小，其他數(shù)據(jù)降幅繼續(xù)走擴(kuò)，分項(xiàng)來看銷售>土地購置面積>企業(yè)到位資金>投資>施工面積>新開工面積。從銷售與拿地周期推算，對(duì)鋼材需求的正反饋仍需一定時(shí)間。地產(chǎn)10月份債務(wù)到期也是一個(gè)小高峰，近期穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的政策工具密集出臺(tái)，包括降貸款利率、個(gè)人所得稅退稅;政策性銀行專項(xiàng)借款、A股市場融資等，從買賣兩方發(fā)力。

　　焊鍍管管廠需求端表現(xiàn)較供應(yīng)端穩(wěn)定。10月在統(tǒng)計(jì)11家管廠日均出貨量3.22萬噸，較上月下降5.43%，較年內(nèi)均值增長14.08%。月底中大協(xié)議戶普遍反饋協(xié)議量完成60%-80%，追量難度較大，各管廠陸續(xù)通過保價(jià)、協(xié)議量折扣等形式靈活推動(dòng)庫存的轉(zhuǎn)移。國內(nèi)在統(tǒng)計(jì)焊管社會(huì)庫存85.39萬噸，較年初下降3.76%，降速有所放慢。

　　焊鍍管需求關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至南下和冬儲(chǔ)。隨國內(nèi)各焊鍍管生產(chǎn)基地基本落地，并穩(wěn)定供應(yīng)，區(qū)域性供銷特征顯著，另外疫情多地發(fā)散，北方資源南下壓力較大。以原料方坯江陰、唐山價(jià)格為例，10月兩地市場價(jià)差由80元收窄至0-20元，由此核算北方尤其焊管資源批量南下除非具備較大的價(jià)格優(yōu)勢及更為齊全的規(guī)格。

　　冬儲(chǔ)聲音不集中。管廠、貿(mào)易商普遍反饋冬儲(chǔ)價(jià)格預(yù)估較當(dāng)前價(jià)位低300元左右，同時(shí)今年11月底至明年1月需要考慮過渡50天左右的持倉成本，仍需關(guān)注原料端的價(jià)格走勢。因此臨近上游管廠區(qū)域貿(mào)易商操作以保持當(dāng)前偏低水平庫存為主;東北區(qū)域貿(mào)易商則以減少1個(gè)月銷量為主;南方區(qū)域部分貿(mào)易商有一定采購計(jì)劃，但市政采購需求零散，大戶采購計(jì)劃預(yù)估在2千噸以內(nèi)。11月北方地區(qū)施工將會(huì)減少，后期需求很難全面放大，焊鍍管社會(huì)庫存的消化持續(xù)力仍有較大壓力。

　　四、焊接鋼管凈出口量環(huán)比增長3.34%

　　據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)顯示，2022年9月我國出口焊管34.66萬噸，環(huán)比下降11.31%，在國內(nèi)焊管產(chǎn)量的占比下降至7.39%;進(jìn)口焊管1.016萬噸，環(huán)比增長4.199%，仍處低位徘徊，較歷史高位(2020年)減少62.48%;凈出口焊管33.64萬噸，較上月增長3.34%，增速有所放緩。1-9月凈出口量274.11萬噸，同比增長3.93%，尚處近三年均值以上水平。

　　國際貨幣基金組織(IMF)10月份又下調(diào)2023年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，世界銀行近日也表示，將2023年全球增長預(yù)期從2022年6月預(yù)測的3%下調(diào)至1.9%。但自俄烏沖突爆發(fā)以來，能源賬單上漲了7倍，把握本土能源的形式愈加嚴(yán)峻。從鋼管出口數(shù)據(jù)來看，地質(zhì)鉆套等用管呈仍然呈增加態(tài)勢;另一方面，隨俄中西伯利亞2號(hào)天然氣管道，及非洲對(duì)歐洲的能源出口等項(xiàng)目的推進(jìn)，我國有機(jī)會(huì)繼續(xù)增加對(duì)中東和北非客戶的出口量。10月，鋼鐵業(yè)新出口訂單指數(shù)47.7，較上月下降5.1個(gè)點(diǎn)，因貨幣貶值導(dǎo)致的低價(jià)競爭背景下，我國出口在價(jià)格上的優(yōu)勢并未顯著，關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)下行我國鋼管結(jié)構(gòu)性出口需求的韌性。

　　五、十一月焊鍍管市場有階段反彈窗口

　　湖南螺旋管廠家指出，10月海外的利空窗口發(fā)酵，國內(nèi)資金景氣度與經(jīng)濟(jì)景氣度有所背離，鋼市基本面遭受一輪嚴(yán)苛的考驗(yàn)，供應(yīng)端鋼廠利潤虧損加劇，但產(chǎn)能減量空間不大，而需求端節(jié)假日導(dǎo)致的消費(fèi)抑制及空轉(zhuǎn)套利的金融市場雙雙對(duì)鋼材價(jià)格形成壓制。對(duì)于11月份，鋼管品種局部地區(qū)因疫情、自主減產(chǎn)有供需錯(cuò)配機(jī)會(huì)，管廠及貿(mào)易加快資源周轉(zhuǎn)的操作邏輯不變，自身產(chǎn)業(yè)鏈庫存預(yù)計(jì)繼續(xù)消化，但關(guān)注疫情好轉(zhuǎn)及價(jià)格見底的階段補(bǔ)庫行為，降幅預(yù)計(jì)收窄，從而縮短價(jià)格反彈的長度和高度。因此預(yù)計(jì)11月焊鍍管市場有階段反彈機(jī)會(huì)，但價(jià)格整體重心繼續(xù)下移。