從上半年的“手無寸鐵”到下半年的“無人問津”，涂塑螺旋管價格在整個2021年走出了一個過山車般的行情，在全球大宗商品皆現(xiàn)“暴漲”和“暴跌”的背景下，鋼市也進入到了一個“瑟瑟發(fā)抖”的凜冬之地，還迷失了曾經(jīng)那片繁榮的需求。

　　需求偏弱，價格步履維艱

　　“巧婦”尚難起鍋“無米之炊”，沒有“大風起兮”般的需求，如何能喚醒那沉睡的“鋼價”，但有一點需要時刻給自己提個醒——你永遠無法叫醒一個裝睡的人，鋼價是不是人為的去壓低、躺平，我們暫且不去理會這些傳聞，還是先把目光落在“供給”和“需求”上，畢竟這在經(jīng)濟學的書中表達為價格成因的核心所在，如果這個無法解釋清楚的話，那么就是只能列為資本的壓制了。

　　今年前期，鋼材出現(xiàn)了一波勢如破竹的上漲，究其原因，主要集中在供給端矛盾上，其一是貫穿全年的壓減粗鋼產(chǎn)量;其二是9月凸顯的“能耗雙控”按下加速鍵;其三是全球疫情和經(jīng)濟復蘇影響，導致化石燃料和碳系能源短缺，價格在通脹環(huán)境下的飛升，聯(lián)合推升鋼價上漲。

　　上半年，壓減粗鋼產(chǎn)量政策對鋼價的驅動，更多存在于預期當中，那時的價格因為擔心未來的供應無法滿足需求的復蘇，在買預期賣事實的心理上，鋼價出現(xiàn)了較大的價格上漲，而進入9月之后，粗鋼減產(chǎn)多線并行，這也導致9月粗鋼供給減量進入加速期，這個加速期主因多省涉及鋼鐵行業(yè)的限電限產(chǎn)，鋼材供給不但受到貫穿全年的壓減粗鋼產(chǎn)量政策加碼影響，同時還受到能耗雙控背景下多省突擊減產(chǎn)的干擾，因此9月底粗鋼減產(chǎn)強度超出市場預期，因處傳統(tǒng)旺季，也在短期內推升了鋼價。

　　我們可以發(fā)現(xiàn)，這兩輪的上漲都有一個共同點，那就是預期未來的供應無法滿足需求而驅動起來的，而并非因為需求有多么的強勁去帶動的，這就決定了這波上漲缺乏一定的地基來穩(wěn)固，所以供給端的變化一旦落定為現(xiàn)實后，并且采暖季和冬奧會的環(huán)保限產(chǎn)的到來，我們發(fā)現(xiàn)，這個市場其實仍然是屬于供大于求的市場，于是實質性的減產(chǎn)所帶來的是產(chǎn)量與價格共同下跌的情況，期間或有兩次比較好的反彈，這兩次反彈基本起因并不是產(chǎn)量降的多厲害，而是市場不斷的傳言房地產(chǎn)貸款放開，以此可見，需求將是限產(chǎn)加碼期的鋼價能否向上波動的主要原因。

　　抄底現(xiàn)貨的時機到來了嗎?

　　周圍有很多的朋友，都在找尋本輪鋼價的底部到底在什么地方，而在供需雙弱的情況下，這本就是一個非常模糊的概念，需求在任何的商品領域都是決定價格底部能否到來的重要支撐，在當前關乎鋼價的需求點無外乎于制造業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)。

　　首先，我們來看看房地產(chǎn)，2021年7月至8月，多個熱點城市地產(chǎn)調控政策升級，新房銷售增速進一步回落，9月銷售面積單月增速下滑至-6.9%，是8月以來第二個月轉負(以2019年為基數(shù))。

　　開發(fā)商到位資金增速持續(xù)回落，來自于三方面的影響。第一，“三道紅線”于2020年8月提出，2021年1月正式施行，開發(fā)商持續(xù)壓降表外融資規(guī)模;第二，表內開發(fā)貸增速回落;第三，銷售增速回落，居民購房款增速回落。資金鏈條持續(xù)邊際收緊，一方面影響開發(fā)商施工進度;另一方面影響拿地意愿。今年以來，土地供應和土地成交表現(xiàn)較差，溢價率持續(xù)回落，將對明年的地產(chǎn)投資帶來更大的壓力。

　　進入四季度后，市場各方面因為恒大等房地產(chǎn)企業(yè)的問題對于房地產(chǎn)關注度較高，在房企的信用風險暴露之后，監(jiān)管層的政策緊密跟上，可以判定在一系列政策的擾動下，房地產(chǎn)市場的政策底已經(jīng)出現(xiàn)。并且海外資金的進入，已經(jīng)信貸政策的糾偏，都提振了房地產(chǎn)市場的短期熱度，托底房地產(chǎn)市場，避免其進一步的大幅下滑。

　　但是從政策底到市場的底部環(huán)境仍有一定的距離，而目前市場很難快速的放開房地產(chǎn)的上游企業(yè)的貨幣環(huán)境，也無法完全打開下游的購房貸款，這兩端都是制衡銀行金融系統(tǒng)安全穩(wěn)定的關鍵，所以政策底雖然出現(xiàn)，但是在拿地意愿降低的情況下，2022的房地產(chǎn)投資下行壓力依然非常大，整體行業(yè)的景氣度仍有進一步下移的情況，目前在房住不炒大基調下，未來可能性更大的則是通過房地產(chǎn)政策邊際糾偏和需求端的正常釋放來緩慢推進房地產(chǎn)市場基本面探底。這個緩慢的過程也就決定了鋼材的價格難有較好的表現(xiàn)。

　　那么制造業(yè)的情況相比房地產(chǎn)行業(yè)，可謂略有好轉，2021年8月至9月，制造業(yè)投資連續(xù)兩個月表現(xiàn)強勁，是地產(chǎn)投資回落下、支撐固定資產(chǎn)投資的重要動能。以2019年為基數(shù)來看，8月制造業(yè)投資回升受到低基數(shù)的抬升;而9月制造業(yè)投資在正常基數(shù)下，繼續(xù)表現(xiàn)強勢，環(huán)比增速(23%)大幅高于季節(jié)性(2016年至2019年同期均值15%)。

　　10月固定資產(chǎn)投資累計同比較上月下降1.2%，制造業(yè)可謂一枝獨秀，在地產(chǎn)、基建延續(xù)下行趨勢中，其他投資皆出現(xiàn)罕見走弱的共性，唯有制造業(yè)投資韌性表現(xiàn)較強的穩(wěn)健。而劉鶴在2021世界制造業(yè)大會上表示，金融機構要加大對制造業(yè)企業(yè)的金融信貸支持，保證企業(yè)合理的資金需求，其實只要有了資金的流動性，就能盤活一個行業(yè)。不過需要注意到的是，在經(jīng)濟下行預期仍存的情況下，房地產(chǎn)行業(yè)的走弱，勢必也會影響到傳統(tǒng)制造業(yè)的發(fā)展，而我國目前的高新尖制造業(yè)的數(shù)量較為有限，也就是整體對于鋼材的需求在四季度和明年一季度或仍將保持低位運行。

　　以上兩點可以看出，目前，我們沒有足夠的需求能夠提升鋼價，那么基本面就很難去進一步的看好未來的鋼市。在對于需求偏弱達成共識的情況下，傳統(tǒng)的三月和四月的鋼材需求已經(jīng)逐步變得是一種奢望了。這個時候我覺得想要把握鋼價的脈搏，最好的關注點將是期貨盤面的價格點位波動了。因為，我們無法改變需求，卻可以握住期價的波動，主動掌握拿貨賣貨的時機。

　　之前我們給出了期價波動的一個預判，基于這個預判，我們可以看到后期的走勢能夠較好的貼合于我們對于價格波動的預判。

　　目前價格已經(jīng)成功走到了4380這個位置，接下來是兩條路線的選擇，第一是直接上漲到4520附近，然后出現(xiàn)一個大幅的回落調整，第二是在4380位置出現(xiàn)小幅調整后，價格從低位反彈到4520附近，然后出現(xiàn)一個較大幅度的回落，依據(jù)目前的指標線來看，結構總體思路依然以看多為主，周五的一波百來點的上漲，直接促使鋼廠封庫提價，那么接下來的上漲大概率促使現(xiàn)貨鋼價的跟漲，而不是補漲。所以可以考慮在第二種情況下，小幅補貨，然后在反彈高點逐步賣出。如果想為了明年進行冬儲的話，我覺得應該等到這波上漲后的一個深度調整出現(xiàn)的時候，方可低位介入，不過這個時候的現(xiàn)貨價格要比期貨價格波動反應偏慢，可以考慮在調整結構出現(xiàn)后，在現(xiàn)貨價格出現(xiàn)補跌的時候，介入一定的現(xiàn)貨備庫操作策略

　　隆盛達螺旋鋼管廠家認為，雖然期價已經(jīng)過大幅調整，但四季度后續(xù)情況仍不容樂觀：一方面盤面利潤仍相對較高，且后續(xù)煤焦緊張狀態(tài)進一步緩解、或重新讓出利潤空間。另一方面，需求只是邊際改善，趨弱的方向難有根本改變，且11-12月將面臨去年同期的高基數(shù);供給方面，當前看減產(chǎn)力度難有進一步加強，11月完成平控目標后，不排除部分區(qū)域減產(chǎn)力度會有所緩和。因此，鋼價當前仍然承壓運行，雖然現(xiàn)貨長短流程成本線目前在4800-5000之間，但由于終端需求趨弱，黑色產(chǎn)業(yè)鏈存在負反饋風險，未來成本也有下行預期。

　　期價快速走弱后，基差拉大，11月在減產(chǎn)力度見頂、需求偏弱、去庫放緩的壓力下，預計會以現(xiàn)貨下跌的方式收基差。