8月份，國(guó)內(nèi)黑色板塊走勢(shì)繼續(xù)明顯分化，成材、鐵礦均出現(xiàn)不同程度下行。鐵礦石走勢(shì)整體弱于鋼材，焦煤、焦炭則出現(xiàn)大幅上漲。

　　回顧8月份黑色系商品走勢(shì)，8月中旬以來(lái)，需求在疫情反彈以及各地極端天氣的影響下進(jìn)一步走弱，而這一時(shí)段亦沒(méi)有新的壓減粗鋼產(chǎn)量政策出臺(tái)，在弱需求和壓減產(chǎn)量預(yù)期短期不能快速兌現(xiàn)的雙重作用下，涂塑螺旋管價(jià)格出現(xiàn)明顯回調(diào)。而鐵礦石方面，價(jià)格下跌則主要是因?yàn)榛久孀呷酰瑝簻p產(chǎn)量預(yù)期下，鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)存謹(jǐn)慎，港口庫(kù)存經(jīng)歷短暫下跌之后重回升勢(shì)，所以8月份鐵礦石走勢(shì)依舊弱于鋼材，盤(pán)面及現(xiàn)貨利潤(rùn)均走擴(kuò)。

　　展望9月份，壓減粗鋼產(chǎn)量政策和旺季需求表現(xiàn)依然是決定后期鋼材價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵。

　　從供應(yīng)端來(lái)看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策逐漸從預(yù)期過(guò)渡到現(xiàn)實(shí)。6月下旬之后，多地相繼提出要求2021年粗鋼產(chǎn)量同比不增長(zhǎng)的要求;7月下旬山東出臺(tái)的文件則要求產(chǎn)量同比下降4.3%至7650萬(wàn)噸;8月9日，唐山地區(qū)發(fā)布了2022年北京冬奧會(huì)期間限產(chǎn)方案，方案中提及河北今年粗鋼壓減量在2171萬(wàn)噸，產(chǎn)量壓減比例在8.69%。應(yīng)該來(lái)說(shuō)，整體限產(chǎn)力度是遠(yuǎn)超出市場(chǎng)之前的預(yù)期的。

　　全年實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量平控甚至小幅下降的概率還是比較大的。若河北、山東兩省按照文件中的壓減產(chǎn)量目標(biāo)估算，其他地區(qū)產(chǎn)量按照平控進(jìn)行估算，則8-12月全國(guó)需要壓減粗鋼產(chǎn)量7998.72萬(wàn)噸或17.44%。

　　但從政策落地時(shí)間來(lái)看，預(yù)計(jì)四季度集中落地的概率可能會(huì)比較大。因?yàn)楫?dāng)時(shí)正處于全年鋼材需求最弱的時(shí)點(diǎn)，此時(shí)限產(chǎn)政策集中落地有利于兼顧壓減產(chǎn)量和保供穩(wěn)價(jià)的政策目標(biāo)。

　　而未來(lái)1-2個(gè)月由于正值鋼材傳統(tǒng)需求旺季，壓產(chǎn)政策大面積落地概率并不大。事實(shí)上，8月中旬以后，并沒(méi)有新的壓減產(chǎn)量政策進(jìn)一步出臺(tái)。另外，7月份之后，隨著礦石和廢鋼價(jià)格的回調(diào)，長(zhǎng)短流程鋼廠(chǎng)利潤(rùn)均有不同程度的回升，而根據(jù)季節(jié)性數(shù)據(jù)，9-10月可能還會(huì)有一個(gè)需求的小高峰，在這種情況下，鋼廠(chǎng)主動(dòng)性減產(chǎn)檢修意愿可能并不是很大。

　　另從需求端看，7-8月數(shù)據(jù)全面走弱，預(yù)計(jì)9月之后需求逐步恢復(fù)概率較大。具體來(lái)看，房地產(chǎn)新開(kāi)工和拿地?cái)?shù)據(jù)持續(xù)走弱，商品房銷(xiāo)售年內(nèi)首次出現(xiàn)單月負(fù)增長(zhǎng)，地產(chǎn)投資中期下行概率較大。但下半年在存量施工趕工周期的支撐下，出現(xiàn)失速下滑的概率不大。且基建投資在財(cái)政后置因素的影響下料繼續(xù)回升，且能夠?qū)_部分地產(chǎn)投資下滑的影響。

　　制造業(yè)方面，7月出現(xiàn)階段性回落，但后期在工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)高增長(zhǎng)，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速回升的背景下，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)可能會(huì)檢修延續(xù)。但需要注意外需放緩對(duì)制造業(yè)投資可能產(chǎn)生的消極影響。

　　短期來(lái)看，進(jìn)入8月下旬之后，建材需求出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象，螺紋鋼庫(kù)存連續(xù)三周下降;而板材需求則整體依舊偏弱，庫(kù)存絕對(duì)水平仍維持高位，預(yù)計(jì)9-10月建材的需求可能會(huì)略好于板材。在疫情的影響下，需求相比往年有所延遲，但不會(huì)缺席，接下來(lái)1-2月需要關(guān)注旺季的需求預(yù)期能否兌現(xiàn)。

　　整體來(lái)看，9月份鋼材需求端或呈現(xiàn)“需求下半年或走弱，但短期韌性猶存”的局面。

　　至于鐵礦石方面，8月基本面繼續(xù)惡化，國(guó)內(nèi)礦石中期需求見(jiàn)頂趨勢(shì)進(jìn)一步確立，海外鋼廠(chǎng)開(kāi)工盡管繼續(xù)恢復(fù)，但預(yù)計(jì)8-12月礦石需求增量有限。而港口庫(kù)存在經(jīng)歷兩周短暫累庫(kù)之后重回漲勢(shì)，考慮到四季度為傳統(tǒng)的外礦發(fā)貨旺季，預(yù)計(jì)年底前港口庫(kù)存回升至1.4-1.5億噸概率較大。因此，礦價(jià)中期已經(jīng)進(jìn)入下行趨勢(shì)，但短期來(lái)看亦有一定反彈風(fēng)險(xiǎn)，主要是因?yàn)殇搹S(chǎng)利潤(rùn)仍處于中高位，鋼材需求旺季將至以及目前礦石估值水平偏低等。

　　綜上所述，經(jīng)過(guò)8月份的價(jià)格回調(diào)之后，9月份隨著下游需求的逐步好轉(zhuǎn)、壓減粗鋼產(chǎn)量預(yù)期的強(qiáng)化，以及成本端雙焦的強(qiáng)勢(shì)，防腐螺旋管價(jià)格有望逐步回穩(wěn)。操作上，成材延續(xù)逢低買(mǎi)入思路，鐵礦則等待逢高沽空機(jī)會(huì);套利關(guān)注螺紋1-5正套，做空卷螺差和逢低做多鋼廠(chǎng)利潤(rùn)。