10月底以來(lái)，黑色系期貨開啟一輪強(qiáng)勢(shì)上漲行情，其中礦石期貨漲幅居于首位。螺旋鋼管廠家據(jù)悉，截至11月18日午后收盤，螺紋主力合約較10月底的低點(diǎn)(10月26日收盤價(jià))漲8.14%，熱卷主力合約漲6.64%，礦石主力合約漲12.89%，焦炭主力合約漲12.62%，顯然礦石期貨漲幅最大，且明顯大于成材。礦石期貨的走勢(shì)讓不少市場(chǎng)人士始料未及。時(shí)間回到10月底，當(dāng)時(shí)由于外礦發(fā)運(yùn)持續(xù)居于高位，市場(chǎng)預(yù)計(jì)11月我國(guó)礦石的進(jìn)口量仍將維持在1億噸以上。與此同時(shí)，鋼廠由于采暖季限產(chǎn)以及自身盈利水平較低可能有減產(chǎn)保價(jià)傾向，市場(chǎng)多數(shù)預(yù)計(jì)11月鋼廠生產(chǎn)活動(dòng)將下降，對(duì)礦石需求也將回落，礦石庫(kù)存繼續(xù)順暢累積，進(jìn)而對(duì)礦價(jià)施壓。礦石在偏差的基本面下，期現(xiàn)貨同弱，且現(xiàn)貨向下向期貨靠攏來(lái)修復(fù)基差的可能性比較大。

　　然而，成材端尤其是螺紋鋼超預(yù)期的需求很大程度上影響了礦石市場(chǎng)走勢(shì)。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，10月底以來(lái)，五大鋼材品種周度表觀消費(fèi)維持在1170萬(wàn)噸以上，螺紋鋼維持在430萬(wàn)噸以上的水平，較9、10月份明顯增加，且明顯高于去年同期。鋼材端超預(yù)期的需求一方面使得成材現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，另一方面，由于鋼價(jià)的上漲，鋼廠盈利空間擴(kuò)大，鋼材周度產(chǎn)量整體較10月底非但沒(méi)有減少，反而有所增加。這就導(dǎo)致了兩個(gè)結(jié)果：一是鋼材的強(qiáng)勢(shì)上漲對(duì)原料礦石不可避免地會(huì)產(chǎn)生提振作用;二是鋼廠由于利潤(rùn)空間擴(kuò)大而保持較高的生產(chǎn)活動(dòng)，這無(wú)疑保證了礦石的需求。兩者共同支撐礦石現(xiàn)貨價(jià)格難以如預(yù)期承壓回落。借助鋼材端刮來(lái)的東風(fēng)，礦石現(xiàn)貨價(jià)格難以下跌，此時(shí)礦石主力巨大的基差便只能通過(guò)期貨向上向現(xiàn)貨靠攏來(lái)修復(fù)，于是在基差修復(fù)的驅(qū)動(dòng)下，礦石期貨大幅上漲，漲幅甚至超過(guò)成材端成為黑色期貨中最強(qiáng)的品種，如下圖3可以看到，在礦石期貨這輪強(qiáng)勢(shì)的上漲過(guò)程中，礦石期現(xiàn)基差得到明顯修復(fù)。

　　總結(jié)上文，湖南涂塑螺旋管廠家認(rèn)為，本輪礦石期貨的強(qiáng)勢(shì)上漲并非其基本面驅(qū)動(dòng)，而是鋼材上漲帶動(dòng)，疊加巨大的基差修復(fù)驅(qū)動(dòng)，最終使得其漲幅最大。展望后市，目前成材的需求仍維持在較高水平，且鋼廠當(dāng)前盈利水平較前期明顯轉(zhuǎn)好，暫時(shí)不會(huì)對(duì)礦價(jià)施壓，另外目前的主力合約仍是01合約，其基差仍有修復(fù)空間，因此暫未看到做空機(jī)會(huì)。未來(lái)在01合約完成基差修復(fù)后，而礦石供給仍在高位，同時(shí)鋼廠由于冬季淡季需求生產(chǎn)活動(dòng)下降時(shí)，可尋找做空礦石05合約的機(jī)會(huì)，但須關(guān)注鋼廠春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)礦石帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。