當(dāng)前我國鋼鐵、焦化產(chǎn)能置換項目進(jìn)入集中投產(chǎn)周期。隨著大氣污染防治攻堅工作更加深入，如何準(zhǔn)確把握煤焦鋼市場形勢、合理運用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險管理、積極探索上下游生產(chǎn)經(jīng)營及合作新模式，成為業(yè)內(nèi)人士普遍關(guān)注的話題。

　　四季度鋼價將震蕩偏強(qiáng)

　　“對‘黑色系’品種而言，今冬至明年初應(yīng)該是一個很不錯的時間段。預(yù)計到11月或是今年年底，‘黑色系’市場還有階段性行情。”在展望四季度焦煤鋼市場行情時，業(yè)內(nèi)人士如是說。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，我國鋼鐵業(yè)原料需求旺盛，受環(huán)保、淘汰落后產(chǎn)能、以煤定產(chǎn)、以鋼定焦等相關(guān)政策影響，全年焦炭市場供應(yīng)形勢總體偏緊，煉焦煤市場供應(yīng)形勢由相對寬松變成基本平衡。今年上半年由于國內(nèi)廢鋼供應(yīng)出現(xiàn)階段性停滯，巴西等主要鐵礦石供應(yīng)國受新冠肺炎疫情影響，國內(nèi)鐵礦石市場持續(xù)偏緊，港口庫存大幅下降，目前海外鐵礦石供應(yīng)已經(jīng)恢復(fù)，國際鋼鐵產(chǎn)能正在恢復(fù)，我國鋼鐵業(yè)面臨冬季原料需求減弱和鐵礦石冬儲等問題，鐵礦石市場正在經(jīng)歷供求再平衡的過程。四季度“黑色系”品種行情可期。

　　對于螺旋鋼管價格走勢，四季度鋼價偏強(qiáng)震蕩。從需求上看，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向好，資金流動性總體改善，國內(nèi)制造業(yè)需求向好態(tài)勢繼續(xù)保持。年底趕工、建筑業(yè)需求強(qiáng)度有望進(jìn)一步提升，加上海外出口邊際好轉(zhuǎn)，整體需求仍維持較高水平。從供給上看，受環(huán)保加嚴(yán)、進(jìn)口減少等因素影響，銷售端壓力將有所緩解，有利于鋼材庫存高位回落。

　　對于焦炭，現(xiàn)階段高爐產(chǎn)能利用率和焦化產(chǎn)能利用率的比值明顯擴(kuò)大，這說明焦炭需求增長快于供給增長，焦炭供需將向偏緊狀態(tài)繼續(xù)轉(zhuǎn)變。預(yù)計四季度焦炭價格將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，四季度有可能創(chuàng)出全年焦炭價格新高。

　　澳煤主供沿海大型鋼廠，而這部分鋼廠又都以采購大礦長協(xié)為主。今年焦煤大礦長協(xié)價格一直低位運行，臨近年底，大礦將會確定明年長協(xié)價格，勢必會借機(jī)提漲焦煤長協(xié)價格。

　　企業(yè)參與熱情高

　　市場人士普遍預(yù)計煤焦鋼市場將在四季度迎來“暖冬”。對于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，任何價格波動都會對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。在產(chǎn)融結(jié)合成為行業(yè)共識的當(dāng)下，企業(yè)利用期貨等金融工具開展風(fēng)險管理的需求持續(xù)增加。

　　目前我國期貨市場有效客戶數(shù)量接近200萬個，其中包括產(chǎn)業(yè)客戶在內(nèi)的機(jī)構(gòu)客戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了60%，占據(jù)絕對優(yōu)勢，說明產(chǎn)業(yè)客戶在市場參與方面非常踴躍。目前期貨市場上包括期貨和期權(quán)在內(nèi)的品種超過80個，為企業(yè)利用期貨工具規(guī)避風(fēng)險、提高經(jīng)營效率提供了便利條件。

　　今年前9個月焦炭、焦煤法人客戶持倉占比分別為44%、55%，同比明顯增加，市場結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。從整體成交看，在風(fēng)控監(jiān)管不放松的前提下，近兩年焦炭、焦煤期貨流動性有所提升。今年以來，盡管上半年整體成交持倉量略有下降，但隨著疫情防控常態(tài)化及焦化去產(chǎn)能等政策頻出，市場交投活躍度提升，今年9月焦炭、焦煤期貨成交量同比分別增長約38%、59%。交割方面，焦炭、焦煤交割業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)順暢。截至2009合約，焦炭期貨累計交割量為23660手，折合現(xiàn)貨236.6萬噸;焦煤期貨累計交割量為46600手，折合現(xiàn)貨279.6萬噸。

　　期貨市場是標(biāo)準(zhǔn)化的市場，核心就是為產(chǎn)業(yè)提供遠(yuǎn)期價格，企業(yè)通過期貨價格信號來指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營和對沖風(fēng)險。期貨價格的有效性是發(fā)揮期貨功能的前提。在焦炭市場，新晉焦炭港口集散地的形成和相應(yīng)價格體系日趨完善，推動焦炭期現(xiàn)價格相關(guān)性進(jìn)一步增加，2019年焦炭期現(xiàn)價格相關(guān)性提高至0.82。

　　新興衍生品工具涌現(xiàn)

　　湖南螺旋管廠家指出，企業(yè)管理風(fēng)險意識要從單一的期貨工具使用向綜合利用衍生品工具方向轉(zhuǎn)變。從全球衍生品市場發(fā)展歷程來看，在場內(nèi)市場發(fā)展到一定程度后，場外衍生品規(guī)模會逐步壯大，整體交易量甚至將遠(yuǎn)超場內(nèi)市場。

　　新興的衍生品工具可以歸結(jié)為三類：基差貿(mào)易預(yù)售與點價、場外期權(quán)、含權(quán)貿(mào)易。這些新工具的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在四方面：其一，現(xiàn)貨定制化程度高，在使用基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等工具時，現(xiàn)貨端可根據(jù)客戶需求定制，具體到不同地區(qū)、品牌、品質(zhì)、規(guī)格、交貨周期等，貼近客戶實際需求。

　　其二，容錯性更高，并可實現(xiàn)非線性盈虧，場外期權(quán)、含權(quán)貿(mào)易等新工具包含了期權(quán)的收益特征，可以實現(xiàn)非線性盈虧，且期權(quán)策略容錯性更高。

　　其三，策略組合較多，靈活性較高，期貨工具功能相對單一，只能進(jìn)行買賣兩個方向保值，期權(quán)工具策略更加豐富。

　　其四，結(jié)算可實現(xiàn)期現(xiàn)統(tǒng)算，含權(quán)貿(mào)易可以將期貨盈虧計入現(xiàn)貨貿(mào)易結(jié)算，解決企業(yè)參與期貨限制、期現(xiàn)合并考核等頑疾。